黃金以歷史性多年漲勢的動能進入2026年，美國正面臨著政府支出高企、持續的通脹壓力及實際收益率逐步走低的局面，疊加美元指數走軟且地緣局勢嚴峻等因素，可以看到過去兩年支撐黃金價格的基本面要素依然穩固。無獨有偶，白銀已從被遺忘的資產蛻變為大宗商品領域最具爆發力的傳奇之一，其一度刷新歷史高點至72上方，年內近150%的漲幅說明了一切，市場終於承認供需失衡是結構性的，且正在不斷加劇。

美聯儲聯邦公開市場委員會在當地時間12月10日，宣布將聯邦基金利率下調25個基點至3.50%-3.75%，這是2025年以來的第三次降息，累計降幅達到75個基點，延續了年內的寬松節奏。與此同時，美聯儲還同步下調了多項關鍵利率工具：超額準備金利率（IORB）、逆回購利率（ON RRP）以及貼現率均隨基準利率下調25個基點。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會中指出，自今年9月份以來，美聯儲已累計下調政策利率75個基點，而自去年9月份以來更是下調了175個基點，目前聯邦基金利率已落入廣泛估算的中性區間。這使得美聯儲在未來有足夠的空間來觀察經濟走勢，而非匆忙行動，可見接下來要在2026年登場的經濟數據相當關鍵，尤其是通脹和就業指標。

本次利率決議的投票結果，成為美聯儲內部政策分歧激化的直接佐證，異議票數量不僅創下2019年以來的最高紀錄，更是2014年以來首次出現三張異議票的情況，凸顯出美聯儲官員在通脹與就業平衡、政策節奏把控上的深刻分歧。根據2026年利率路徑預測，19位官員裏有7人全年不降息，3人甚至認為應加息一次，占總人數36.8%。

當前美國經濟呈現出價格壓力堅挺與勞動力市場降溫並存的復雜格局，這給美聯儲帶來了幾十年來從未遇到過的棘手權衡。此外，鮑威爾主席的任期將於2026年5月屆滿，這意味著他僅剩下三次利率製定會議的主持機會，而美國總統特朗普已明確表示即將提名繼任者，所以明年的降息進程仍存較大懸念，這對於金價能否進一步上漲至關重要。

在美國官員與俄羅斯和烏克蘭同行就和平計劃草案進行談判時，歐洲只能在一旁觀看，但事實上烏克蘭總統澤連斯基已在倫敦會見歐洲領導人，討論結束沖突的共同努力。各國領導人強調，在任何和平協議中都需要為烏克蘭提供安全保障，並反對烏克蘭按照俄方的要求將領土割讓給俄羅斯作為協議的一部分，這使得雙方的協商仍陷入僵局。

特朗普的言論可能會進一步損害本已緊張的關系，並阻礙解決俄烏沖突的努力，隨著美國大選的臨近，特朗普對北約和歐洲的立場將受到密切關註，因為其言論會對跨大西洋關系和地區安全產生重大影響。如果破壞二戰後西方同盟的體系，那將引入前所未有的戰略不確定性，在未來催生更難以預測的地緣政治風險，為金價註入新的避險需求。

根據美國勞工統計局公布的最新數據顯示，美國11月季調後非農就業人口錄得6.4萬人，高於市場普遍預期的4.5萬人，而10月則減少了10.5萬個，預期為下降2.5萬人，其下降幅度創下2020年底以來的最大，主要原因是政府部門的大幅裁員。除此之外，美國11月失業率升至4.6%，高於市場預期的4.4%，為2021年9月以來新高。

由於11月就業人數的增長依然乏力，且失業率升至四年高點，同時10月表現尤為疲軟，因此凸顯了勞動力市場持續降溫的態勢，不過美聯儲官員對於明年是否有必要進一步降息看法不一。根據與決議一並發布的利率預期，官員們的中位數預測顯示為2026年將降息一次，但交易員預期有兩次，所以新年第一份非農數據的表現仍然至關重要。

目前市場仍預期寬松政策將多於緊縮，尤其是考慮到美國面臨巨大的再融資需求、不斷上升的債務償付成本以及增長不均的局部經濟狀況，這也是金銀價格能夠同步走高的少數周期之一。白銀可能帶來更高的百分比漲幅，但這並不削弱黃金的前景，相反這恰恰證實了整個金屬板塊是由真實宏觀需求推動的，而今年唯一的關鍵風險，可能是美聯儲出人意料的轉向鷹派，因此接下來的就業指標和通脹指標依然會起到決定性作用。